美債利差倒個掛 瞧給韭菜嚇得

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利差


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本周A股非常不給面子,繼續砸。


滬指在3200反覆摩擦,創業板指跌破2500,一邊是超級龍頭們被砸的鼻青臉腫,另一邊卻是妖股亂飛,40cm天地板屢見不鮮。


蘇州幫、佛山系、金田路,敢死隊等知名游資頻繁出入龍虎榜,神仙打架,股民繼續遭殃。


但市場貌似沒咋感到驚訝,畢竟在過去的兩個月里,"跌麻"早已成常態。


既然是跌,肯定有人砸盤拋售,大頭是誰都不用猜


—— 北向資金。


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今年3月北向資金凈流出超450億元,目前仍難見趨勢反轉。


受美聯儲加息縮表預期影響,外資基於分母端成本抬升紛紛從新興市場撤退,包括A股。


北向資金撤退不過是資金迴流的縮影,而債市的表現也是一樣一樣的。


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如圖,僅2月外資凈減持國內各類債券836億元,3月份進一步凈減持國內債券1187億元,而4月份會好麽?


事實上不僅不會好,反而將迎來了最強加速度。


3月11日,繼中美2年期,3年期,5年期和7年期國債收益率倒掛後,10年期國債也正式加入倒掛隊伍。


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這裡簡單說一下,國債到期價格是固定不變的,而當下國債價格越低,則意味着國債收益率越高。


如上圖所示,外資流入國內債市,速度與中美利差高度息息相關相關,畢竟國際資本沒有感情,哪賺錢就去哪。


股市債市,都將因外資迴流不斷壓。

 


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通過上圖,我們不難看出中美國債利差的倒掛並不是中國國債出了問題,而是美債短期內迅速拉升,誰在其中搗鬼?


—— 毋庸置疑,美聯儲!


當下美聯儲在美國經濟景氣的情況下,以高通脹為由收緊貨幣,從而促使資金逃離新興市場與發展中國家。


看到這兒,熟悉歷史的朋友們相信已經聞出潮汐收割內味了。


眾所周知,美國藉著疫情直接開啟無限制印錢模式,直接給美國佬發錢發到手軟。


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如上圖所示,直接使得美國居民總資產在21Q4相對於疫情前19Q4增加35.4萬億美元,高流動性資產貨幣和存款增加 4.2萬億美元,人均增加1.25萬美元,這相當於美國年人均消費支出的26.5%。


根據簡單的經濟學原理,一邊瘋狂印錢消費,而另一邊的供給卻跟不上,通脹本身就不可避免。


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所以我們看到美國CPI從2020年後便開始了狂飆模式,去年5月就來到了5.4%。


但是,但是美聯儲主席卻一直說通脹是暫時的。


來到2022年,俄烏稀里糊塗地助長全球通脹,而美國近兩月卻將貿易順差擴大到近900億美元水平,進一步推升了通脹。


國際大宗商品能源價格原地飆升,給以製造業為主的新興市場造成嚴重的成經濟壓力,消費投資市場一片萎靡,


——而此時,美聯儲開始承認通脹了。


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不斷放風,毛熊打架後日益鷹派。


4月6日,美聯儲公佈3月貨幣政策會議紀要顯示,美聯儲高官認為年內可能會有數次50個基點加息,最早於5月開始以每月最多950億美元的規模縮減資產負債表。


信號很明顯,美聯儲將以罕見速度縮減資產負債表,將貨幣塞進碎紙機原地註銷,遏制市場流動性的同時,提高了資金使用成本。


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而這兒,卻對它國經濟造成嚴重打擊。


你跟着美元加息,國內羸弱的經濟受不了;不跟着美元加息,資金在利差倒掛下繼續離開,繼續惡化。


前有狼,後有虎,不跟難受,跟更難受。


從資產回報到宏觀經濟基本面,從利率利差導致的資本流動再到匯率變化,當年索羅斯就是憑藉這簡單的金融模型一戰成名。


理解了這,你就理解了美元潮汐收割潮,看到了資本市場上空充斥着無形的壓力。


於一家上市公司而言,原材料價格與資金成本抬升不僅讓企業盈利扛壓,還使得遠期現金流折現變得不值錢。


分子分母端的雙重壓力,外資加以減持拋售,市場開始慌了。

輿論滿天飛,越跌越恐慌,殺完估值殺情緒,殺完情緒殺信心。


 

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可以預見的是,中美利差並沒有到頂,接下來並不能排除深度倒掛的可能。


畢竟縮表的操作就是美聯儲親自下場拋售疫情期間購買的天量債券,對國債收益率完全收放自如。


由此而知,美元資本的迴流或並未停止。


但作為一名合格韭菜,請不要過度恐慌。


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其實早在2005年,2008年,中美利差就出現過倒掛,甚至2018年逼近倒掛。


就距今最近的2018年看,也是美聯儲的加息周期,全年4次收緊驅動長短端利率走高。


而當時我們也出現了經濟放緩的跡象,當時不僅沒跟着加息,反而持續寬鬆,連續5次降準逆勢而行。


中美貨幣政策的相悖,使得當年1年期收益率出現倒掛,10年期收益率逼近倒掛。


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當時國內市場很慌,卻不知道美國市場更慌。


隨着美國加息靴子落地,弊端開始顯現。


企業雇工需求下降,工資回落繼而抑制消費,寬鬆期向上的經濟開始向下掉頭,寬鬆不得不再次開啟,外資也開始了回馬槍。


美元的潮汐把戲,就是在短時間將對方金融體系打垮,蠶食資產。


而對新興市場而言,熬過去就是勝利。


看本輪倒掛走勢,我們不難看出與歷次走勢類似,原因都是來自於美債單邊短期迅速上行。


而我們當下被疫情肆虐,經濟下行壓力大,無數中小企業虧損營業,此時跟隨美國加息是絕對不可能的。


從3月金融委會議,到常務會議,從5部門連發文穩就業,到高層主持召開經濟形勢地方負責人座談會,一切的一切註定了中國將保持寬鬆,貨幣政策與老美正面剛。


或許接下來進一步降息降準都依然有可能,或許接下來中國10年期國債將突破1月的最低點,繼續下行。

 

但你要知道,面對收緊穩外資與寬鬆穩經濟兩個選擇,我們毅然選擇了後者。


基於國情,基於經濟基本面,基於過去經驗,這是必選之路。


21世紀後,世界告別了野蠻熱時代,轉而開啟了無形的金融戰爭時代。


從歐盟,到日本韓國,再到東南亞,再到香港……


流水的靶子,鐵打的弓箭手,熟悉的射擊姿勢。


很多時候,信心遠比黃金重要。


在中美利差每一次趨於倒掛的時候,A股向來都是不忍直視。


2005那輪,10年中美國債倒掛前3個月時,萬得全A跌5.64%,後3個月跌14.36%;


2008那輪,10年中美國債倒掛前3個月時,萬得全A跌25.68%,後三個月跌0.84%;


但是只要你拿得住,拿到利差開始收縮,日後你會發現這是難得的黃金坑。


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各輪首次倒掛前後1個月及3個月,A股表現在所有大類資產中排名靠後,且有負絕對收益;


但利差開始回落後,A股在所有大類資產中表現數一數二。


機會是跌出來的,風險是漲起來的,沒有這種波動哪有超額收益。


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外資也是要賺錢的,跑了後總會偷偷殺回來,回來撿起A股那幫棒槌親手丟的籌碼。


然後再從高位賣給他們,變賣便笑着說,Real Chives !


2019年末,人們懷念2018年的熊市;


2020年末,人們懷念2020年初的熊市;


2021年末,人們懷念2021年初的熊市;


2022年末,人們會懷念什麼呢?


對於絕大多數朋友而言,炒股最終都會成為一場註定心碎的戀愛,收穫往往是教訓而不是幸福。


或關乎耐心,或關乎貪念,或關乎心性。


任何投資都是孤獨的,想要獲取收益其實無外乎下麵一句話


—— 無人問津時入場,耐心等待,人聲鼎沸時離場。


不要動不動就被一根陽線改變信仰,不要動不動就期待大反攻來了。


最後劃重點,資本市場玩家請盯緊中美利差,其次就是盯緊國內通脹。


前者決定行情拐點會不會出現,後者決定這個拐點該不該出現。


中美利差倒掛,其實也不是啥大事,但總有人居心叵測,各種誇大其詞。


既不專業,也不知道


—— 沒有人可以通過做空自己的祖國發財。


 

 







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