十倍牛股大跌20 多家外資大行 勝利大逃亡

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近期,新東方旗下直播間“東方甄選”因“雙語直播”引爆網絡,單日帶貨銷售額也從百萬級別躍升至千萬級別,與此同時,新東方在線股價也接連暴漲,短短一個月漲了近10倍。6月8日至6月17日,港股新東方在線漲幅達到514.25%。


不過,暴漲背後,股價已經有所回落。6月17日,新東方在線股價沖高回落,收盤跌幅達到12.59%。6月20日盤中,新東方在線跌幅擴大至20%,截至發稿報20港元,較此前高點回落近40%。


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與此同時,自6月14日起, “聰明資金”已開始大幅減持套現。摩根士丹利幾乎是“清倉式減持”,兩天賣出超7200萬股。與此同時,南向資金卻在加倉。


多家外資大行“勝利大逃亡”


記者通過Wind數據註意到,在港股龍虎榜-異動分析上,從6月14日至6月17日,多家外資逢高減持新東方在線。


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以摩根士丹利為例,6月15日和6月16日,摩根士丹利分別減持3531.45萬股和3668.89萬股,分別涉資5.85億港元和10.49億港元。摩根士丹利去年年底以來持有新東方在線始終在7300萬股左右,而僅僅兩天便減持了7200萬股,幾乎是“清倉式減持”。


匯豐銀行則在6月14日、6月15日分別減持366.65萬股、701.71萬股,涉資3937.82萬港元、1.16億港元。摩根大通在6月17日減持1545.04萬股,涉資3.86億港元。


花旗銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行、盈透證券等在新東方在線股價飆升的同時,都進行了大幅減持。


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與外資大幅套現不同,南向資金持倉量顯著增加。Wind數據顯示,截至6月15日,南向資金合計持股2.76億股,較上一交易日增加7.2%,近5日累計增52.76%,近30日累計增46.86%,累計持股市值達69.04億港元,持股占總股本比例增至27.59%。近7日數據顯示,新東方在線躍居南向資金凈買入第3位,合計凈買入13.96億港元。


此外,中資機構對新東方在線也有不同程度加倉。Wind數據顯示,6月15日,海通國際加倉336.15萬股,涉資5566.64萬港元。同日,國泰君安加倉277.15萬股,涉資4589.60萬港元;富途證券加倉320.39萬股,涉資5305.60萬港元。


機構激辯新東方在線估值天花板


6月17日,招商證券發佈研報,對新東方在線下調評級至中性,目標價26.70港元,原因是目前估值過於激進。


招商證券研報顯示,新東方在線當前估值需要對應直播帶貨業務近3000萬元的日均GMV及35倍市盈率,這一外推假設過於激進,因此將評級下調至中性。


招商證券研報指出,近期通過雙語直播帶貨的方式,東方甄選取得了業績突破,直播間粉絲超過1300萬,近幾日日均GMV達1500萬元至2000萬元,6月至今累計GMV超過1億元。這一亮眼表現推升新東方在線的股價自6月9日起上升541%。新東方在線積極正面的公眾形象以及對農產品的聚焦戰略是其直播間的競爭優勢,但不建議將短期表現過度外推到長期業績前景。


也有券商對新東方直播間具有更樂觀的判斷,認為比大部分MCN具有更高的盈利能力。


“一般的MCN公司,參考遙望網絡、天下秀等,凈利潤/GMV(商品交易總額)在3%到10%不等。我們認為東方甄選的盈利能力會高於大多數MCN公司。東方甄選基本不購買流量。而流量成本是影響一家MCN公司重要指標。以教師為核心的主播團隊相較頭部達人潛在的薪酬或分成比例更低,根據Boss直聘,東方甄選直播間新聘主播薪水大致在2-4萬元/月,而同等流量(同時在線10萬人+)的頭部主播薪酬遠高於此。自有品牌占比提升能夠提高盈利能力。自有品牌具備更好的盈利能力,其占比的提升有助於提高公司的整體盈利能力。”中信證券薑婭團隊表示。


上述團隊同時提醒,新東方在線短期因業務出現拐點股價自底部上漲較多,存在回落風險。公司業務拐點初顯,需要時間以證明穩定性。當前公司市場關註度極高,需要關註日度GMV波動對短期股價影響。公司在供應鏈管理能力方面尚需積累和驗證等。


此前,有電商人士對記者表示,新東方直播間選品和供應鏈管理模式決定模式能走多遠。


“‘東方甄選’的選品以農產品和圖書為主,這兩類直播目前競爭相對美妝、3C數碼賽道沒有那麼激烈。”杭州某短視頻KOL孵化平臺管理人員葉晨曦(化名)對記者表示,“近期交易額猛增,體現了情懷消費被市場認可。但農產品直播在品類和價格上都不一定有優勢,客戶單價低、物流成本高、中途損耗率高、質量控制困難,可能導致後期盈利空間被壓縮。”


責編:邵子怡   校對:馮雯君   製作:張   巘

圖編:張大偉   簽發:潘林青



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